恒大登陸新三板帶來的三個問號

????新華網廣州７月２日體育專電（記者 王浩明）１日，全國中小企業股份轉讓系統（簡稱“新三板”）顯示，廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司已遞交掛牌申請，并于同日獲得受理函。這意味著恒大淘寶俱樂部有望成為國內第一家上市的職業足球俱樂部。

????恒大俱樂部登陸新三板的消息公開后，不僅引起了足球和體育領域的熱議，更引起了資本市場的關注，與此同時，一個個問號也浮出水面：恒大俱樂部上市后未來將何去何從？一家職業足球俱樂部登陸新三板將給中國足球帶來什么？資本市場能究竟能在體育產業中發揮什么作用？

????恒大俱樂部上市后將何去何從？

????根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》，在遞交掛牌申請后，證監會將在２０個工作日內做出核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定。

????有證券專業人士表示，按以往的案例來看，如果沒有硬傷，遞交掛牌申請后中止審核、終止審核和不予審核的情況較為罕見。因此，恒大淘寶俱樂部有望在２０日內正式登陸新三板。

????值得注意的是，與首次公開發行（ＩＰＯ）不同，新三板掛牌只是讓原有的股份進入了轉讓系統。可以預見的是，登陸新三板僅僅是恒大淘寶俱樂部資本運作的第一步，接下來的一系列動作將更加引人關注。

????有不少人擔心，俱樂部上市后，恒大集團和阿里集團是否會選擇退出，讓其他投資者接盤？

????根據《公司法》規定，發起人持有的股票在上市后的一年內不得轉讓。而《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》規定，控股股東掛牌前持有的股票分三批解除限制，每批解除轉讓限制的數量為掛牌前的三分之一，時間為掛牌之日、掛牌滿一年和兩年。因此，恒大和阿里若想從俱樂部完全退出，也至少需要三年時間。

????其實，在足球市場整體向好的情況下，恒大和阿里的撤資是小概率事件，通過資本運作來實現俱樂部的超常規發展或許才是恒大的真正想法。

????在新三板的市場框架內，定向增發，即向特定投資者發行股票是一個重要的功能。結合恒大此前的戰略軌跡，上市后以定向增發引入多家戰略投資者或許是其資本運作的第一步。

????據記者了解，去年６月阿里入股恒大后，有不少企業與恒大俱樂部接觸希望以戰略投資者身份入股，但恒大方面一直未明確表態。此番恒大若成功上市，其股份的估值將更加容易量化。而作為資本市場上唯一的足球俱樂部標的，其股份的估值也將是上市前無法想象的。

????因此，在新三板市場上以向特定投資者發行股票的方式來完成戰略投資者入股，是一石二鳥的辦法。

????接下來的一個問題是，誰將成為恒大新的戰略投資者？

????考慮到俱樂部的戰略發展和恒大對其自身品牌形象的定位，目前恒大贊助商中的國際知名企業將有可能成為首選。與恒大在俱樂部管理層面上交流頻繁的拜仁慕尼黑俱樂部的股權結構或許能給出一些啟示，奧迪汽車和阿迪達斯都是這家德甲豪門的股東。

????另外，目前列入規劃草案的廣州南站超大型專業足球場未來也有可能以固定資產入股俱樂部。