恒大登陸新三板帶來的三個問號

????新華網(wǎng)廣州７月２日體育專電（記者 王浩明）１日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“新三板”）顯示，廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司已遞交掛牌申請，并于同日獲得受理函。這意味著恒大淘寶俱樂部有望成為國內(nèi)第一家上市的職業(yè)足球俱樂部。

????恒大俱樂部登陸新三板的消息公開后，不僅引起了足球和體育領域的熱議，更引起了資本市場的關注，與此同時，一個個問號也浮出水面：恒大俱樂部上市后未來將何去何從？一家職業(yè)足球俱樂部登陸新三板將給中國足球帶來什么？資本市場能究竟能在體育產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮什么作用？

????恒大俱樂部上市后將何去何從？

????根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》，在遞交掛牌申請后，證監(jiān)會將在２０個工作日內(nèi)做出核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定。

????有證券專業(yè)人士表示，按以往的案例來看，如果沒有硬傷，遞交掛牌申請后中止審核、終止審核和不予審核的情況較為罕見。因此，恒大淘寶俱樂部有望在２０日內(nèi)正式登陸新三板。

????值得注意的是，與首次公開發(fā)行（ＩＰＯ）不同，新三板掛牌只是讓原有的股份進入了轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)?？梢灶A見的是，登陸新三板僅僅是恒大淘寶俱樂部資本運作的第一步，接下來的一系列動作將更加引人關注。

????有不少人擔心，俱樂部上市后，恒大集團和阿里集團是否會選擇退出，讓其他投資者接盤？

????根據(jù)《公司法》規(guī)定，發(fā)起人持有的股票在上市后的一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。而《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》規(guī)定，控股股東掛牌前持有的股票分三批解除限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量為掛牌前的三分之一，時間為掛牌之日、掛牌滿一年和兩年。因此，恒大和阿里若想從俱樂部完全退出，也至少需要三年時間。

????其實，在足球市場整體向好的情況下，恒大和阿里的撤資是小概率事件，通過資本運作來實現(xiàn)俱樂部的超常規(guī)發(fā)展或許才是恒大的真正想法。

????在新三板的市場框架內(nèi)，定向增發(fā)，即向特定投資者發(fā)行股票是一個重要的功能。結(jié)合恒大此前的戰(zhàn)略軌跡，上市后以定向增發(fā)引入多家戰(zhàn)略投資者或許是其資本運作的第一步。

????據(jù)記者了解，去年６月阿里入股恒大后，有不少企業(yè)與恒大俱樂部接觸希望以戰(zhàn)略投資者身份入股，但恒大方面一直未明確表態(tài)。此番恒大若成功上市，其股份的估值將更加容易量化。而作為資本市場上唯一的足球俱樂部標的，其股份的估值也將是上市前無法想象的。

????因此，在新三板市場上以向特定投資者發(fā)行股票的方式來完成戰(zhàn)略投資者入股，是一石二鳥的辦法。

????接下來的一個問題是，誰將成為恒大新的戰(zhàn)略投資者？

????考慮到俱樂部的戰(zhàn)略發(fā)展和恒大對其自身品牌形象的定位，目前恒大贊助商中的國際知名企業(yè)將有可能成為首選。與恒大在俱樂部管理層面上交流頻繁的拜仁慕尼黑俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)或許能給出一些啟示，奧迪汽車和阿迪達斯都是這家德甲豪門的股東。

????另外，目前列入規(guī)劃草案的廣州南站超大型專業(yè)足球場未來也有可能以固定資產(chǎn)入股俱樂部。