2011年有望整體扭虧繞開ST概念

　　王如晨

　　中國大陸面板龍頭企業京東方(000725.SZ)還從來沒有這么風光過。就在全球面板巨頭們傳來巨虧、大幅收縮資本開支消息時，京東方卻大發一筆橫財。

　　京東方A昨天公告稱，根據公司發展戰略需要，控股子公司京東方光電擬協議轉讓所持京東方能源全部80%股權。其中60%轉給北京工業發展投資管理有限公司，成交價為27億元，20%轉給昊華能源，成交價為9億元，總計36億元。三家公司同屬北京市國資委控制。

　　這筆錢來得似乎太容易了。不過，京東方有無權利如此快速轉手自己并不主導經營的探礦權呢？

　　快速致富法

　　這筆錢對京東方來說，確實來得夠快。

　　這一項目最初合作名目是落實北京與內蒙古兩地產業對接會議精神。去年12月，北京市政府和內蒙古自治區人民政府召開駐京中外企業內蒙古投資洽談會。出于戰略需要，京東方與鄂爾多斯市簽署《京東方鄂爾多斯科技園戰略合作備忘錄》，后者希望借資源吸引高新企業前去投資，帶動轉型。

　　于是今年初，京東方表示，將在鄂爾多斯投建一條5.5代AM-OLED生產線。鄂爾多斯市答應為其配置煤炭資源開采權。

　　半年后，雙方達成協議。8月12日，京東方公告稱，將投資220億元在鄂爾多斯市上馬AM-OLED生產項目，并強調，鄂爾多斯市政府配給總量不低于10億噸的煤炭探礦權。

　　項目背后的交易參考條件是內蒙古自治區《關于進一步完善煤炭資源管理的意見》。文件規定，新建大型裝備制造和高新技術項目，固定資產投資每 20億元配置煤炭 1億噸。

　　京東方為此成立京東方能源投資有限公司和淏盛能源投資有限公司。其中配置給京東方能源的煤炭資源額度為4.5億噸。

　　雙方正式簽署協議距今僅2個多月，如今一轉手，京東方就賺了36億元人民幣，堪稱2011年本土企業快速致富的典型。

　　公告顯示，北京工業發展投資管理有限公司與昊華能源在協議生效后10個工作日內，分別支付京東方光電6.5億元、13.501億元，各自剩余部分明年9月30日付清。這意味著，2011年，主業之外京東方至少已有20多億元收益在握。

　　這有望讓它跳出全年虧損泥潭。上半年，京東方虧損近20億元。之前它預測第三季將虧8.85億至10.85億元。一般來說，第四季為旺季，京東方的虧損額有望縮小。

　　如第四季繼續虧損，京東方不排除有后續資本手段。因為，它面臨連續兩年虧損變身ST概念的風險。

　　風險依舊

　　不過，一個協議剛剛簽署兩個多月的非主營項目，立刻帶有功利性地轉手，是否存在風險，京東方有權利如此處置嗎？

　　看上去，這一動作充滿了風險。因為，公告顯示，劃歸京東方能源公司的4.5億噸煤炭資源，目前還在等待內蒙古自治區國土資源廳審批及核發探礦權證，京東方能源公司尚未取得最終權屬證明。

　　北京天健興業資產評估有限公司所做的價值咨詢報告顯示，鄂爾多斯市人民政府擬配給京東方的10億噸煤炭資源，儲量尚未進行分割，尚未以坐標拐點進行圈定。截至價值咨詢基準日，尚未處置價款。

　　“一般來說，在標的物權屬沒有真正確定之前，不應該這么快就轉手，否則存在一定風險。”上海久信律師事務所合同法律師夏露露對本報說。不過她表示，也許雙方協議，有特定的約束條款。

　　北京天健興業表示，它提供的價值咨詢，沒考慮將該煤炭資源用于其他目的可能對價值所帶來的影響，也未考慮宏觀經濟政策發生變化或其他不可抗力可能對其造成的影響。

　　也許是鄂爾多斯招商思維所致，這種沒有真正確定權屬的項目，早有快速轉讓股權的案例。去年9月，兗州煤業以66.49億元收購內蒙古昊盛煤業51%股權。但當時昊盛煤業下屬的煤礦資源還沒有真正獲得探礦權。

　　如果京東方的產業項目正式落地，雙方也許就能將利益捆綁在一起，從而最大限度消除合作風險。本報獲悉，8月份，京東方AM-OLED項目已開始動工。

　　不過，即便如此，這個項目本身對于鄂爾多斯當地來說，也有不小風險。因為，這個規劃投資220億元的項目，它也參與其中。京東方獲取的10億噸煤炭資源，評估機構認為市場價值約為98.55億元，單位資源量價值為9.85元，如此計算，京東方在鄂爾多斯市220億元的投資大約獲得當地約100億元的資助。這意味著，京東方只需要出一半資金。