王珍

　　來自資本市場的強烈反應，讓國美電器(00493.HK，下稱“國美”)暫停成立合資公司、在二三級市場自建商業物業的計劃。

　　國美投資者關系部副經理盧江昨天向《第一財經日報》記者表示，國美電器不會因此而放緩二三級市場開拓的步伐。

　　9月27日，國美公告披露，該公司全資附屬的北京鵬澤置業有限公司、北京鵬潤地產控股有限公司和北京國美電器有限公司簽訂合營協議，三方將設立物業合營企業“國美商業地產開發有限公司”，在中國從事物業開發及投資業務。

　　這一消息引發了資本市場的強烈反應。北京鵬潤為國美大股東黃光裕旗下的房地產公司，由于資本市場擔心合營公司發生關聯交易帶來公司管治問題，以及宏觀調控下國內房地產業風險加大，引發國美的股價大幅下跌，從9月底的約2.50港元/股下跌至10月初的1.53港元/股，一周內市值蒸發近四成。

　　因此，國美緊急喊停了商業地產項目。10月3日，國美電器公布暫停該計劃的執行，并稱“將綜合多種因素重新評估該計劃，并繼續研究在二三線城市獲得優勢門店及倉儲資源等令各方滿意的方案”。

　　盧江解釋說，國美電器成立合資公司的初衷是加快二三線城市的拓展。“在推進的二三線城市，一些有成熟社區，但沒有大型購物中心的地方，我們希望由合資公司自建一些商業綜合體。這樣既能滿足鎖定區域開店的需求，又能控制租金成本。”

　　“沒想到資本市場反應如此強烈，對國美的組織框架有點擔憂。”盧江坦言，國美電器尊重中小股東、資本市場的意見，暫停了這一計劃。

　　長期從事連鎖零售業態研究的逸馬顧問公司首席顧問馬瑞光向本報記者分析說，連鎖商業、房地產、資本三者不分家，像麥當勞號稱全球最大的房地產商，沃爾瑪、家樂福也涉足地產業。

　　目前，國美認為自置物業比例較低。截至2011年6月，國美上市部分門店938家，其中只有34家是自置物業。

　　“新公司原計劃是以自建商業綜合體的方式，作為拓展二三線門店的補充。”盧江說，雖然暫停合資公司計劃，但國美電器不會放緩二三級市場拓展。國美電器會以京津唐、大上海、山東、廣深、四川五大區域為中心，加大向下滲透的力度。

　　國美集團近日宣布，今年計劃新增480家門店，其中60%的門店開在二三級城市。

　　國美的股價10月3日后迅速反彈，昨天上升6.667%，收于2.08港元。