每經記者 郭榮村 發自廣州

　　昨日 (7月7日)，志高控股(00449，HK)大跌10.94%，收于0.57港元。

　　引發昨日深度下跌的導火索來自志高對中期業績的預測，由于受到政府補貼金額大減的影響，志高控股預期中期純利同比將大幅下跌。

　　雖然公司強調中期純利環比或許還有一定程度上升，但仍然無法阻擋市場恐慌情緒。事實上，很多家電企業光鮮的利潤正是建立在國家的財政補貼之上，隨著政策的淡出，“轉身之痛”越發顯現。

　　一則公告引發志高大跌

　　昨日(7月7日)，志高控股報收0.57港元，下跌幅度達到10.94%，這是由于7月6日晚間，志高控股發布公告稱，公司2011年上半年的純利可能比2010年同期大幅下跌。純利下跌的主要原因是今年上半年獲得的財政補貼少于去年同期。

　　國家從2009年6月起開始實施空調行業 “節能產品惠民工程”，對符合標準的空調每臺補貼300~850元。從去年6月起，補貼數額調整為每臺150~250元。這表明，受此政策影響，今年上半年一臺空調的補貼金額比去年上半年減少150~600元。

　　由此，志高控股關于中期純利大幅下滑的預期顯得并不突然。或許，資本市場在這之前已經嗅出風吹草動，在6月23日到7月7日這10個交易日中，志高控股的股價只有兩天是上漲的，其余時間全是下跌。特別是從7月5日到7日的這三天中，該股價從0.69港元跌到0.57港元，跌幅超過17%。

　　實際上，在今年3月，志高發布2010年年報時，已經有媒體質疑志高營業收入增長高達40%，但凈利潤卻出現微降。當時志高的凈利潤只有3億元，但是獲得的財政補貼則超過8億元。

　　昨日，志高公關部部長黃通華在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，雖然純利潤預期下降，但是公司有信心保證35%的年銷售增長目標。同時他還表示，公司的毛利是上升的。

　　志高給記者發過來的一份文字資料顯示，為了應對補貼較少和取消的不良反應，公司已開始調整產品結構、提升產品售價。志高財務總監兼公司秘書梁漢文表示，今年上半年的純利會較2010年下半年的基本盈利8000萬元有中度的上升。

　　昨天，志高還表示放棄蕪湖設廠計劃，這或許也對志高的股價造成了一定壓力。

　　補貼依賴癥是行業問題

　　黃通華表示，出現這種現象是整個行業都面臨的問題，只是志高率先把這一現象顯現了出來。

　　《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，美的電器(000527，SZ)去年收到的政府補貼金額為24.99億元，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為31億元；格力電器(000651，SZ)收到的政府補貼為22.44億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.8億元。在這些公司的利潤中，國家的財政補貼貢獻了相當大的比重。

　　中國家電商業協會營銷委員會副理事長洪仕斌此前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，由于國家對家電的推廣政策逐漸退出，整個行業將面臨越來越激烈的競爭。有一些二三線品牌今年銷量下滑的幅度可能達到20%~30%。

　　奧維咨詢在一篇報告中認為，隨著政策拐點的到來，行業規模和增長繼續維持高位運行的條件并不充分，加之原材料和人工成本的連續攀升，對于家電企業，可能出現規模與利潤增長兩條線無力的狀況。

　　中怡康市場研究總監彭煜在接受《每日經濟新聞》記者采訪時較為樂觀地表示，經過國家兩三年的推廣，這些家電企業應該變得成熟了，不應再像往常那樣“靠天吃飯”。