海爾集團龐大家當騰挪加速 整體上市漸近

　　■ 本報記者 賈麗

　　“此次收購10家公司股權，是自今年1月集團宣布整合以來，公司按計劃開展整合工作的第一步。”海爾證券代表劉濤接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　6月29日，在青島高科園召開的青島海爾2010年年度股東大會上，高票通過了12項議案，其中青島海爾受讓海爾集團及其下屬公司持有的10家公司股權、在香港發行人民幣債券兩項議案分別以占比99.891%、99.955%有效票通過。

　　從大股東手中收購10家公司股權，也被認為是海爾集團家電資產整體上市計劃標志性第一步。

　　白電為主調

　　家居、電商整合初具雛形

　　自今年年初，青島海爾大股東海爾集團宣布整合計劃，時隔半年，青島海爾資產注入有了實質性動作。

　　青島海爾發布公告稱，青島海爾及其全資子公司海爾香港使用現金收購海爾集團及海爾電器第一控股所持10家公司股權，這10家公司主要涉及白電配套資產。業內人士認為，此次收購，目的在于打通白電產業鏈。

　　在白電產業上游，海爾集團擁有模具、特鋼、新材料等資產和業務。受讓完成后，青島海爾將在直接持有并運營家電生產業務的基礎上，直接受益上游產業帶來的協同效應，進一步打造全產業鏈的家電生產模式。

　　按照當初海爾集團對青島海爾的整合思路，打通白電產業鏈后，其他關于家居等資產和業務后續有待進一步進行。

　　今年年初，青島海爾對外宣稱即將開展一系列資本運作，將青島海爾作為家電業務整合平臺，在2011年到2016年的五年間內，通過資產注入、股權重組等多種方式解決青島海爾同業競爭、減少關聯交易等問題。如今，對集團10家公司股權收購的完成，標志青島海爾開始大規模整合邁出實質性一步。

　　接近青島海爾相關人士告訴記者：“在經營模式轉型之后，股權激勵已經啟動，物流體系幾乎整合完成。海爾集團的架構較為明確，此次上市公司收購集團資產路徑也漸清晰：注入上游物流配套，打通白電產業鏈，未來五年內大股東集團層面的上家居、網絡電子商務等將陸續注入。”

　　分銷物流資產入海爾電器

　　渠道下沉圈地加速

　　青島海爾在穩固白色家電龍頭地位的同時，提升整體盈利能力的成為整合的立足點。

　　年報數據顯示，2010年青島海爾凈利潤20.3億元，同比增長47%。其中公司持股53%的海爾電器的凈利潤為9.64 億元，同比增長115%，成為公司主要的利潤增長點之一。青島海爾控股子公司海爾電器的突出表現成為注入分銷物流資產的平臺。

　　自2010年8月以來，原屬海爾集團控制的部分分銷資產、物流資產已陸續注入海爾電器。

　　今年6月27日，青島海爾公告稱，海爾電器的全資附屬公司青島新日日順將取得海爾集團電子商務的相關股權等。日日順已成為海爾電器在三、四級市場扮演通路商角色的重要形式。海爾電器表示，此次收購是基于公司打造虛實網結合的營銷模式及通路的發展定位。

　　西南證券分析師李輝告訴記者：“按照海爾集團內部整合計劃，所有家電制造歸于青島海爾，海爾電器側重第三方渠道，加快日日順渠道平臺的建設。加快市場分割步伐，擴大收入規模。”

　　市場普遍預計，海爾電器已基本完成了銷售網、物流網和服務網在資本層面的整合，但目前時下時髦的電子商務尚未注入。劉濤告訴記者：“后續將對電子商務有進一步考量，具體關注公司公告。”

　　電子商務可謂是新的藍海，高端產品消費升級是消費增長點，新興渠道和新的模式，是盈利最高點。李輝告訴記者：“日日順主要側重渠道競爭，與國美、蘇寧包括二三線的開發。目前家電領域已經充分競爭行業，拓展電子商務等新興市場成為家電企業未來新的盈利增長點。”

　　多元化經營

　　整合降低關聯交易

　　劉濤告訴記者：“集團通過資產注入、股權重組等多種方式支持青島海爾解決同業競爭、減少關聯交易，解決同業競爭和關聯交易，產業鏈的一體化，從而上市公司管理更加清晰透明。”

　　業內人士指出：“在主業利潤越來越薄的今天，家電巨頭競爭格局日趨嚴峻，強者愈強，龍頭企業在速度和規模上越快越好，紛紛盡快調整戰略步伐。

　　繼5月底空調節能補貼結束后，家電下鄉政策也進入尾聲，家電行業競爭加劇。不僅海爾，格力、美的也宣稱有整合的打算。“洗牌每天都在發生。行業變動非常大，家電企業都在整合、增加產能。”上述分析人士告訴記者。

　　海爾、格力和美的三個龍頭進入前所未有的白熱化競爭，業務整合方面旨在提高產品毛利率，從技術、物流搭配、服務、新興渠道拓展等同步進行。家電行業觀察人士稱：“格力和美的與海爾的整合路徑不同，但也有各自特點。業內人士認為，海爾的整合并不是偶然，而是行業洗牌下家電巨頭生存之道。

　　在家電充分競爭的行業，已經形成強者更強，弱者更弱的局面，行業龍頭企業渠道下沉。美的、海爾等家電巨頭下沉渠道搶占農村市場的意圖非常明顯。

　　奧維咨詢分析認為，在未來的3-5年，家電行業的洗牌將會加劇，行業可能會發生較大的并購行為。

　　“很難說什么時候‘牌’可以‘洗好’，空調、冰箱等是中國品牌集中度較高的行業，行業整合是必然趨勢，未來出現大巨頭壟斷市場為主格局，弱勢品牌逐步退出市場。”家電行業資深觀察家劉步塵告訴記者。